【媒體眼中的國聯】證券日報：券商債券承銷募資額同比增2倍 公司債新舉措將強化風控

　　業內人士表示，債券發行市場擴容之后，交易所接下來可能會加強對公司債券項目的風險把控，包括提倡高評級債、關注公司債行業分布等

　　■本報記者 李 文

　　3月4日，全國政協委員、上交所理事長桂敏杰對媒體表示，接下來交易所對于公司債還有新舉措。

　　去年4月份，交易所正式落實公司債新政，新政效果十分明顯，短期內發行規模就突破一萬億元，發行規模井噴。而對于桂敏杰提到的新舉措，華英證券債券投資交易部總經理陳彬霞認為：“去年，公司債發行市場擴容很快，一級市場擴容之后，接下來可能會加強對公司債券項目的風險把控，包括提倡高評級債、關注公司債行業分布等?！?/p>

　　今年以來，債券發行熱度不減，券商投行部門業務量“水漲船高”，券商債券承銷募資額同比增兩倍，合資券商華英證券已經在兩個多月的時間里，實現了去年全年債券承銷募資額的60%。

　　券商債券承銷募資額同比增兩倍

　　華英證券將“提前達標”

　　債券發行規模上升，券商投行部門業務量“水漲船高”。

　　同花順iFinD顯示，去年全年，券商承銷各類債券項目3263單（其中包含聯席保薦項目），實際募資額32144億元。募資額排名前五的分別是中信建投、招商證券、中信證券、國信證券、國泰君安。

　　從今年以來的數據來看（截至3月7日），券商已經承銷各類債券624單，同比增長161%；實際募資額達到6321億元，同比增長211%。

　　對于今年以來公司債發行規模繼續擴張的原因，華英證券債券投資交易部總經理陳彬霞在接受《證券日報》記者采訪時表示：“目前經濟增長面臨的下行壓力仍然較大，國家層面也希望通過發展債券市場、推動投資來拉動經濟增長，這樣的政策目的較為明確。另外也受益于企業債券市場本身的蓬勃發展。在以往的企業融資比例構成中，來自銀行的間接融資占比較大，近幾年，債券市場的直接融資比例正在逐步提高，發改委通過鼓勵債券市場發展，實現融資渠道多元化，幫助企業籌集更多資金，2015年企業發行債券凈融資2.94萬億元，占新增社會融資規模的比重為19.1%，比2014年高3.8個百分點，預計這一比例今年還將有較大提升?！?/p>

　　值得一提的是，如果剔除春節等節假日，華英證券已經在兩個多月之內實現了去年全年的債券承銷實際募資額的60%。數據顯示，截至3月7日，華英證券已承銷的債券共7單（1單聯席），募集金額62億元。去年全年，華英證券承銷債券項目實際募資金額為近100億元。

　　作為合資券商，投行業務是公司業績的主要支撐。記者了解到，去年債券承銷業務收入的占比達到30%左右。同時，陳彬霞告訴記者：“密集發行的頻率或將繼續，去年有不少開展的項目都將在今年發行，已立項的項目達50余單?！?/p>

　　另一方面，伴隨著近幾年債券發行規模上升，信用風險問題逐漸暴露出來。東興證券分析師認為，2015年信用風險事件進入高發期，2016年經濟增速下調，信用發行主體經營和管理能力有待考驗，今年違約事件會繼續上升。

　　據悉，日前，上交所召集多家券商債券業務負責人在上海開會。上交所有關負責人表示，債券市場進入違約多發期，公司債目前的存量結構不合理，不能搞成“垃圾債”市場，要重點營銷央企。同時要求，券商不能重承銷輕托管，應提升風控管理能力。

　　對此，陳彬霞認為：“目前對于證券公司來說，最大的挑戰仍然是風險把控，特別是前期多起債券違約事件對于各大市場主體的風控能力都敲響了警鐘。幸運的是，債券市場目前總體來看風險可控。但作為券商，不可大意，要敢于作為、有所作為，譬如對于承銷項目要進一步加強內核質控，進一步加強對關鍵環節的審核，形成一套行之有效的風控體系?！?/p>

　　企業債發行回暖

　　政策放松時更需嚴格風控

　　不同于公司債，企業債在去年發行熱度并不高。

　　今年2月底，國家發展和改革委員會有關負責人表示，將繼續擴大企業債券發行規模，進一步創新債券品種，提高直接融資比重，并擴大專項債券支持重點領域、重點項目的范圍。

　　實際上，去年發改委曾兩次發文，對企業債發行進行政策放松，但企業債發行數量依舊減少。對此，陳彬霞對記者表示：“這種情況的出現是多種因素疊加的結果。首先，伴隨著中國經濟步入新常態，經濟處于‘三期疊加’，增速有所放緩，市場存在一定的觀望情緒，融資意愿有所減弱；其次，發改委對企業債發行改革期間，發行主體和券商對于新政策的解讀和適應需要一個過程，一定程度上放緩了部分企業債的發行，但這樣的影響不會持續太久，今年前三個月的企業債發行情況已經充分說明了這一點；最后，政策的落地對于市場的作用是一個長期的過程，單看去年一年的數據并不能說明全部問題，就今年以來的市場反應來看，發改委對于企業債政策的調整，無論是對企業債促進經濟社會發展，還是債券市場自身的發展都起到了促進作用?！?/p>

　　與此同時，對于今年的企業債市場，陳彬霞持謹慎樂觀態度，她認為，成敗的關鍵點將是風險控制。這就要求監管方、券商、發行人、投資人等市場參與主體都要強化風控意識。政策放松的同時，必須有更為完善的風控和監管體系。

　　證券日報  作者：李文